快修網電腦補給站

102.04.08

工商時報【記者張志榮／台北報導】

巴克萊資本證券半導體分析師侯明孝指出，穩懋（3105）、全新（2455）、宏捷科（8086）3月與第二季營收成長率均達2位數，從循環性角度來看，全新與宏捷科第二季營收成長率會高於穩懋，但從結構性角度來看，穩懋接下來3季營收年成長率會高於全新與宏捷科，目前相對看好穩懋未來3至6個月股價表現優於大盤。

侯明孝指出，市場關於高通RF360與MMMB功率放大器（PA）對砷化鎵產業帶來的衝擊過度反應，行動通訊產品「PA滲透率攀升」題材仍在，隨LTE產品不斷推出，以及未來幾年將展開的802.11ac WiFi升級循環，「智慧型手機內含PA增加」與「行動裝置產品搭載wifi」題材並未消失，對砷化鎵產業基本面依舊看好。

市調機構RIN統計，2013至2016年PA模組出貨將以每年14％速度（CAGR）向上成長。侯明孝指出，過去1年來，市場對砷化鎵產業疑慮主要包括下列2項：一、RF CMOS威脅；二、MMMB PA衝擊；但Strategy Analytics預估，RF CMOS與整合性MMMB PA在2013至2016年的PA市佔率將分別維持6％與3％，也就說，從現在開始到2016年合計市佔率僅約9％至10％，不會影響砷化鎵。

因此，侯明孝針對砷化鎵族群進行財務預估值調整，將穩懋投資評等與目標價調升至「加碼」與47元，但將全新調降至「中立」與32元。以穩懋為例，侯明孝認為未來有3項利多題材可推升股價走勢：一、先前來自毛利率下滑、營運外變數、Avago內製與競爭的疑慮已轉趨淡化；二、市佔率仍持續攀升，並有機會切入RFMD這位新客戶；三、根據內部進行的PA晶圓代工領先指標顯示，上半年可望有突出表現。