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101.06.26  昔日熱炒的 LED 國策概念股，近年負面消息充斥。繼雷士照明 (HK-2222) 前董事長被查後，早前已發盈警的真明麗 (HK-1868) 昨 (25) 日公布全年虧損達 14.3 億元 (港元，下同) ，去年同期則賺 1.17 億元，令市場大跌眼鏡。真明麗自 3 月份發盈警至今，股價累挫逾 40% 。分析人士表示， LED 市場產能嚴重過剩，需求增長緩慢，加上真明麗薄利多銷的銷售策略，在現時市場中受創較重。

《星島日報》報導，真明麗全年收入按年下跌 36.6% ，至 10.84 億元，每股蝕 1.518 元。該公司將財政年結由年底改至 3 月底，故這個財政年度較上一財政年度少 3 個月的時間。不過， 3 個月的時間，亦難以解釋純利大幅倒退。

真明麗公告顯示，其於去年已售貨品成本大增 47.9% ，至 16.684 億元，增幅主要由於材料成本按年增加 71.7% ，至 5.094 億元；勞工成本及分包成本按年增 22.8% ，至 3450 萬元；擴大產能按年增 19.4% ，至 2270 萬元，以及存貨撥備增近 10 倍，達至 4.661 億元所致。

除成本急升外，該公司亦面臨銷售下跌的打擊。期內， 4 大產品 LED 裝飾燈、 LED 一般照明燈、白熾裝飾燈及舞台燈的營業額，均按年倒退。公司的壞帳撥備，亦達 1.249 億元之高。

真明麗早前表示，期內錄得虧損，是由於市場沒有完全開發， LED 產業正陷入結構性過剩危機，絕大部分 LED 企業去年業績均面臨虧損困境，加上近年該公司在內地和海外市場業務拓展及研發方面的投入，因經濟環境變差，故決定將不良資產整理及撥備。

LED 股因有國家財政補貼政策，一度被炒至新高，唯行業出現產能過剩，市場需求復甦緩慢。業內人士指出， LED 上游產能或已提前透支超過3年的市場增長需求，加上原材料及勞工成本急升，行業利潤進一步受到擠壓。

高盛早前發表研究報告指出，內地照明市場增長與 GDP 增長有極大相關性，該行已將內地今年 GDP 預測由 8.6% 降至 8.1% ，並一併調低內地照明企業前景；由於照明行業自去年 12 月開始已跑輸大市，相信短期疲弱因素已反映；預計內地下半年將推出更多政策支持，照明行業下半年將見緩慢復甦。