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2018/10/02 08:18 時報資訊 

【時報-台北電】傳產類股近期表現火燙，但資金熱度只集中在鋼鐵、塑化、水泥上，上半年還風風火火的隱形眼鏡族群，股價卻是持續積弱，尤其里昂證券再度調降精華 （1565） 財務預期，斷言更大的獲利下修潮即將襲來，給予「賣出」投資評等，推測合理股價估值550元。

　從年中開始，其實已有越來越多外資機構對隱形眼鏡雙雄後市趨保守，主流論點是「利多消息已反映在先前股價漲升之上」，最近大客戶Hubble訂單減少、Seed訂單成長性放緩，更激發外資圈憂慮。

　不只里昂證券看壞後市，麥格理證券持更保守觀點，推測合理股價估值是外資圈最低的480元，大和資本證券給予「中立」投資評等；僅花旗環球證券給予「買進」投資評等。

　麥格理證券非科技產業研究團隊主管簡秋萍指出，金可-KY晉身Hubble第二供應商，日本品牌Seed新的變色片系列產品轉往晶碩代工，持續飽受Hubble與日本客戶訂單疲軟所苦；加上精華產能擴張慢於預期，產品組合改變壓抑毛利率，市場對精華的預期仍太高。

　根據兩大保守派外資對精華財務預期，今、明年每股純益都是34～35元，幾乎沒有成長性，2020年每股純益為36～37元，獲利年增率也只有5％，當高成長不再，外資啟動評價修正在所難免。

　里昂證券說明，儘管過去兩個月來，市場對精華2019年獲利預期已修正6％，但里昂的預估值仍比市場低了將近1成，換言之，當市場完全意會到精華大客戶訂單疲軟問題嚴重性時，精華股價還會再遭遇去評價（derating）風險。

　連極少數給予精華「買進」投資評等的花旗環球證券，也調降Hubble對精華貢獻度預期。台灣區研究部主管谷月涵（Peter Kurz）指出，從Hubble廣告費用持續放緩不難看出，Hubble正在花費更多的時間來清理過多庫存，精華出貨要回歸正軌，還需要再等一等。

　精華經營管理階層通常對訂單有1.5個月的能見度，鑒於10月訂單無明顯回溫跡象，對11、12月訂單也持保守態度。（新聞來源：工商時報─簡威瑟／台北報導）