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99.12.11【時報-台北電】美商高盛證券亞洲科技產業研究部主管金文衡昨（10）日指出，華碩 （2357） 併購研揚 （2463） 效應宜以「中性」看待，未來確實可發揮綜效，但初期對華碩獲利挹注空間有限、約2％，惟並不影響華碩目前的多頭走勢。

金文衡可說是華碩此波股價狂飆的主要推手之一，證明這位「主機板王子」影響力，在他連續兩次調高華碩目標價至309元，並將之納入「亞洲科技股優先買進」名單後，華碩股價一飛沖天，恢復往日雄風，昨天在公司祭出庫藏股買回政策後，股價再漲5元收284元。

金文衡指出，未來研揚對華碩所挹注的綜效主要有下列3項：一、華碩可將產品銷售給研揚客戶的跨售效應；二、在共同零組件尚可享有低成本；三、華碩在雲端運算與服務上的技術。

根據金文衡了解，華碩這次併購研揚所設定的2011年投資報酬率（ROI）約為8.9％，與華碩本身資金成本8.8％差不多，不過，初期對華碩2011年獲利貢獻幅度仍有限僅2％。

金文衡表示，市場也許會對華碩過去與研華 （2395） 合資卻分手的例子產生疑慮，但因有庫藏股效應與11月營收表現亮麗兩項利多題材加持，預期股價仍會以上漲來反應這些消息。

此外，金文衡昨天也將和碩 （4938） 納入追蹤名單，給予「中立」投資評等與47元目標價，他認為和碩具備成長動力題材，只是經營團隊執行力仍需要時間檢驗，方能給予更高評價。

金文衡表示，與緯創 （3231） 當初從宏碁 （2353） 分割出來相比，和碩目前的產品線相對較為多元，尤其是2011年第一季將開始生產CDMA iPhone，加上原本就競爭激烈的筆記型電腦（NB）代工領域，儘管近期從其他客戶搶下不少訂單，但會被華碩殺價效應抵消掉。

整體而言，金文衡認為未來推升和碩營運的兩大題材包括：一、佔2011年營收比重將分別達19％與8％的CDMA iPhone與LCD TV，其中CDMA iPhone被視為未來能否搶下蘋果其他產品訂單的重要指標；二、目前產能利用率與毛利率表現均偏低，意味著未來較有表現空間。

金文衡預估，和碩2011與2012年營收成長幅度將分別達22％與16％，獲利成長率則分別為48％與25％，營業利益率分別為1.6％與1.8％，每股獲利預估值分別為4.67與5.83元，因此，投資評等與目標價分別為「中立」與47元。(新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)