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101.08.06【時報-台北電】宏達電 （2498） 釋出遠低於外資圈預期的第三季財測數據，帶動8家sell side調降目標價，最低為摩根大通證券的160元、並提醒長期而言，5％的營業利率將是常態，明年每股獲利恐低於20元，「完美風暴」時代正式來臨。

根據外資圈sell side針對宏達電最新調整的獲利預估值，已有摩根大通、麥格理資本、花旗環球證券都預估明年每股獲利將低於20元，而且將目標價調降至200元以下，其餘7家的目標價也從200至250元不等，勢必會衝擊今（6）日股價表現。

花旗環球證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師張凱偉指出，宏達電所釋出的第三季營運展望，很明顯，One系列產品已難挽回市佔率，且中國市場比重攀升也不利於產品組合，若無非營業項目，第三季每股獲利預估為5至6元。

當股價反應完了第三季基本面，張凱偉認為也不必對宏達電第四季營運賦予太高期望，因為蘋果第四季iPhone預計將出貨6,000萬支、佔高階智慧型手機市場比重約54％，勢必會衝擊宏達電，致使第四季營運狀況會比第三季更糟。

麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇同樣指出，蘋果iPhone5推出後將帶動全球消費者展開一波換機潮，對宏達電與三星的市佔率將造成巨大壓力，但三星有成本優勢作為後盾，受衝擊最大還是宏達電，第四季出貨與ASP都將大幅下滑。

根據張博淇所進行的敏感性分析，在宏達電第三季營業費用126至144億元的假設前提下，第四季營收需達550至600億元、且毛利率需有25％以上水準，方能維持獲利，因此，宏達電營運已進入「完美風暴（perfect storm）」。

摩根大通證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師郭彥麟更是提醒，由於宏達電下半年ROE已跌破20％，且看起來並沒有止跌跡象，因此，長期來看，宏達電長期營業利率恐將維持在5％左右（去年約為15％），且很快就會發生。

郭彥麟表示，buy side客戶擔心宏達電成為另一個樂金或諾基亞，相較之下，宏達電的產品競爭力與成本結構都相當較優，情況可能不會像樂金或諾基亞那麼糟，但也不用太過樂觀，只是投資價值評估法得由本益比改為P/B值。（新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導）