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精實新聞 2013-11-20 記者 羅毓嘉 報導

IC封測大廠日月光(2311)近期憑卡位Apple的指紋辨識模組SiP封裝、以及Wi-Fi模組的大舉放量攫獲市場目光，然里昂證(CLSA)表示，日月光SiP與Wi-Fi模組業務不僅季節性淡旺差距相當大，備料靈活度與稼動率均形成挑戰，且明年起Apple針對兩大業務再增供應商，日月光將面臨後方追兵的競爭，SiP與Wi-Fi模組這筆「好生意」在里昂證眼中算盤並不一定打得響，重申給予日月光的「賣出」評等。

里昂證指出，指紋辨識晶片的SiP生意確實為日月光帶來豐厚的營收成長(top-line growth)，然而里昂證對於後續的營收波動、乃至日月光SiP市佔率能否維持高檔，抱持相對戒慎的看法。同時，里昂證也認為Apple將在本季為Wi-Fi模組組裝訂單導入第三家供應商，日月光的EMS業務恐同受動搖。

根據里昂證的預估，日月光SiP業務本季雖有支撐，不過明年Q1至Q2將接連兩季出現25%與14%的季減，反映目前訂單集中在Apple手中所必然面對的波動，尤其現在日月光SiP鎖定單一產品、單一客戶，訂單隨著iPhone出貨進度而出現大幅度浮動將是在所難免；再加上Wi-Fi模組訂單將在明年Q1下修，里昂證認為日月光下一季的合併營收季減幅度將達10%。

里昂證並進一步指出，日月光本季EMS業務雖有25%以上季增，但主要動能均來自Apple訂單，隨著Apple本季將導入日月光(環電)、與日商村田(Murata)以外的第三家Wi-Fi模組EMS供應商，日月光的市佔率基礎將遭侵蝕，同時該業務部門的ASP(產品平均售價)基礎也將有所鬆動。

里昂證強調，日月光無論是SiP或者Wi-Fi模組都十分依賴單一客戶Apple，這使得季節性波動成為無法避免的課題，同時出貨量隨著客戶訂定時間表而大起大落，也對日月光相關業務的備料、庫存、與產線稼動率形成挑戰。

里昂證認為，截至目前為止還無法看到日月光推動SiP與Wi-Fi模組客戶、終端應用多元化的具體成果，客戶單一化的風險仍存，2014-15年面對市佔率下滑、ASP走衰的風險更是不可不慎。據此，里昂證重申對日月光的「賣出(Sell)」評等，目標價訂為25.5元。