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(中央社記者張良知台北2010年11月17日電)鴻海 (2317) 在營業費用增加下，第3季合併營業利益率跌破3%，摩根士丹利證券及瑞士信貸證券均重申中立評等；大摩認為目前鴻海股價狹幅震盪，短線缺乏吸引力。

摩根士丹利證券指出，由於營運費用上揚及富士康持續虧損，鴻海第3季營業利益率令人失望，認為鴻海股價可能維持狹幅波動，直到看到毛利率觸底，大摩預估觸底時點可能落在2011年第1季。

在獲利趨勢向下及目前股價本益比約12.3倍下，大摩認為鴻海股價缺乏吸引力，因此維持中立評等。大摩指出，鴻海第3季合併營益利益率降至2.5%，不僅創下歷史新低，更低於2008年第4季金融危機的2.7%。而鴻海第3季合併營業費用達470億元，較第2季增加27%，則創下歷史新高水準。

根據第3季少數股東權益，大摩估算富士康第3季仍呈虧損，但虧損縮小至7000萬美元。

在正面因素方面，大摩認為鴻海跨入低毛利的筆記型電腦及電視組裝領域，但第3季合併毛利率維持在8.1%水準，雖較去年同期微幅下滑，但維持和第2季持平水準，是令人鼓舞的消息；其他如庫存管理及營運現金也都屬正面。

瑞士信貸證券指出，鴻海第3季合併營收較預期高12% 、淨利率符合預期，但毛利率則低於預期水準。鴻海第3季毛利率8.1%和營業利益率2.5%，低於瑞士信貸預估的8.2%及3.2%，主要是運營費用率從第2季的5%上升至5.6%。

瑞士信貸證券表示，富士康在第3季仍呈現虧損，瑞信預估富士康2010年和2011年分別虧損2.52億美元和1.88億美元。在蘋果iPhone和iPad的強勁銷售力道下，瑞士信貸對鴻海營收成長動能仍具信心。然而，瑞士信貸認為在富士康營運轉弱、工資上揚、新增設備等因素下，鴻海毛利率的壓力仍在。

由於鴻海10月起也提高深圳以外地區的工資，瑞士信貸預估鴻海2010年至2012年每股盈餘分別為8.2元、9.1元及10.2元，重申中立評等，目標價維持112元不變。