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101.02.19   100年12月中以每股26元掛牌的穩懋(3105)，雖然一掛牌上櫃就小破發，但產業趨勢及基本面終究站在對穩懋有利的一方，從低點上漲以來，穩懋已大漲近8成，上游的全新(2455)漲勢也同步被帶動，大家都好奇，穩懋還能不能追？
在整個台股大水池中，功率放大器(PA，Power Amplifer)仍是個小族群，但卻是相當具有利基的一小群。智慧型手機滲透率持續拉高，且今年4G LTE手機需求也逐漸放量下，功率放大器(PA)廠今年營運確實欲小不易，是在目前全球景氣混沌的時點下，難得基本面透明度高的產業。短線股價雖然漲多，但1月基本上是今年營運的谷底，接下來營運將逐月走高，若股價出現拉回，欲操作有基本面題材的中小型股的投資人，恐怕仍不能錯過這個族群。
要看穩懋等PA廠的投資趨勢，就不得不從整個產業的趨勢先看起。功率放大器主要功能在於將訊號放大推出，是整個射頻前端電路中最耗功耗的元件。基本上，目前半導體材料應用主流為矽，但化合物半導體砷化鎵相較於矽半導體具有高頻、抗輻射、耐高溫等特性，因此成了最廣泛應用在無線通訊、光通訊的方式。而這幾年，包括2G、3G、4G及Wi-Fi的普及化，更是帶動砷化鎵半導體產值快速成長的最大關鍵。
PA主要應用於需要頻寬的設備或電子產品上，如３G基地台、手機及微型基地台(Femtocell)，其中，又以手機為最大應用市場，對於PA廠的業績提升，更是立竿見影。今年從低階到高階智慧型手機出貨百花齊放，甚至4G LTE手機也將漸進放量，LTE特色是手機上網速度比現有３G增加快十倍，手機使用PA的量也將達到七顆，因頻段增加造成的PA需求量提升，將不容小覷。
一般而言，以往2G/2.75G技術系統，手機只需要1～2顆PA，但3G系統以上的手機，PA的需求量就擴大至3～4顆；高階智慧型手機如iPhone，每台需求量則可能高達7～8顆；平均來看，現在每台智慧型手機就創造5顆以上的PA需求。搭載3G的平板電腦，每台就創造4顆PA需求，研調預估，今年全球3G/4G手機滲透率將一舉拉升至6成以上，將帶動手機PA需求有近3成的成長。
當然，隨著PA的使用量逐漸增加，晶片廠也企圖透過CMOS整合PA元件，以降低製造成本，並縮小晶片尺寸，這些舉措可能影響砷化鎵PA在Wi-Fi應用的需求。但業者也指出，CMOS PA有功耗低、訊號隔離度不佳及電路特性差等缺點，因此，當通訊技術往更高技術規格的4G LTE邁進的方向不變下，砷化鎵PA在高功率傳輸上仍有不可取代的優勢。
既然如此，砷化鎵PA向上的營運趨勢就已經相當明顯，也難怪PA概念股近期引起這麼大的迴響。
事實上，國內的砷化鎵廠並沒有太大的群聚，多數集中於國外大廠，但難得的是，經過幾年的鴨子划水，又拜智慧型手機需求大成長之賜，讓穩懋、全新這兩家國內砷化鎵廠終於在近年熬出頭；穩懋更在2010年擠下TriQuint，成為全球第一大砷化鎵晶圓代工廠，全球市占率達46%，也自此吸引了外資的側目。
以總市值來看，穩懋仍不及外資一般設定的10億美元門檻，但卻是近一年來，少數被外資看上的中小型潛力投資標的，自1月中以來，外資接連買超，總計對穩懋的持股已達2萬5883張。外資分析師指出，擁有全球的競爭力及智慧型手機關鍵零件的優勢，穩懋很難不讓外資青睞，以穩懋的優勢，本益比應有15倍的水準。
究竟穩懋有何了不得？從最近熱賣的iPhone 4S，就可窺知一二。穩懋是全球砷化鎵元件廠AvaGo的唯一晶圓代工廠商，去年AvaGo接獲iPhone 4S的PA供應，根據拆解，雖然iPhone 4S的射頻元件供應商也仍包括TriQuint、Skyworks，但AvaGo所提供的射頻元件面積比另外兩家大很多，且只用一顆ACPM-7181功率放大器模組，就可達成匯聚功能，明顯降低射頻 功率放大在iPhone 4S的設計複雜度。
過去，在iPhone的PA供應商中，AvaGo原是落後Skyworks與Triquint的二線供應商，這次AvaGo產品受採用，正式擠入一線供應商，未來營運走強的機會高，穩懋營運也可望跟著水漲船高。
雖是貴為AvaGo的唯一晶圓代工廠，但穩懋因為擁有多樣的自主製程技術，且技術層次也較高，因此，其產品應用範圍也比同業來得廣，不僅客戶較為分散，加上產能也較同業更具規模，讓穩懋不致因客戶的營運變動而受到太大的衝擊。但同樣是PA廠的宏捷科，正因為客戶太過單一集中在美商Skyworks，讓其營運表現相對失色。
穩懋去年每股獲利約在1.8元，不過，其中因認列了持有晶電的評價損失逾4億元，今年這項業外損失可望隨著股價回升而回沖，且穩懋產能去瓶頸的動作也在第一季完成，第二季旺季來臨，穩懋在產能增加下，單季營收有機會再創歷史新高。法人預估，今年穩懋每股盈餘保守在3.5元以上，基本面營運回升的波段行情尚未走完。
其實，處砷化鎵供應鏈更上端的磊晶廠全新(2455)，元月營收早已走在前面，以2.28億元創下歷史新高紀錄，在多數產業仍處於淡季中逆勢竄起。全新指出，去年第四季營運基期低，今年第一季訂單回籠，預料首季營收可望較去年第四季成長超過3成，率先走出營運谷底。
全新自2005年放棄LED，轉向聚焦砷化鎵領域，並在經營層大換血後，正式搭上砷化鎵的成長列車，營運也自此呈現穩定發展，除了2008年因金融海嘯而虧損外，之後每年都有2成以上的成長。
全新是國內第一家本土砷化鎵磊晶製造商，主要客戶目前在PA市場高中低階都有不錯的發展，且主要大客戶都已打入蘋果iPhone及iPad 供應鏈，讓全新間接受惠。今年在智慧型手機預料仍有超過3成的成長率，加上高階機種的使用量增加，今年全新獲利預料也能維持至少2成以上的成長，全新確實也是PA概念股的投資上選。惟全新股本擴張快速，使得EPS遭到稀釋，對籌碼面也較不利。

砷化鎵PA走紅 穩懋…叫我「豪」小子
【經濟日報╱記者詹惠珠／台北報導】 2012.02.12 01:34 am   

2012年平價智慧型手機滲透率提高，將為砷化鎵PA（功率放大器）大開出海口，新一代4G通訊規格LTE也將使PA用量增加，讓砷化鎵廠營運和接單在第一季名列科技業前茅。

位於砷化鎵產業最上游的磊晶廠全新元月營收以2.28億元創下單月歷史新高，大客戶砷化鎵晶圓代工廠穩懋2月營收可望創歷史新高，在科技產業元月營收受制於工作天數減少、普遍出現二位數下滑下，砷化鎵廠的營運令人驚豔，由於各大手機廠積極推出新機，砷化鎵廠下半年業績會更好。

穩懋 101年最大成長力道來自於低、中、高階智慧型手機通吃，且最大客戶Avago不但是iPhone 4S的最大贏家，在4G手機的市占率也最高。