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101.08.23【時報記者任珮云台北報導】PC大廠惠普繼聯想、戴爾、宏碁等之後，昨天公布上季財報，惠普因提列91.9億美元的資產減記，使上季轉為虧損，計虧損88.6億美元或每股4.49美元，但全年度調整後EPS介於4.05-4.07美元，符合華爾街預期。台廠代工之一的和碩 (4938) 今天將舉行法說會，小摩今出具報告指出，和碩在爭取蘋果訂單上，由於初期尚未達經濟規模，毛利率欠佳；而在華碩的訂單上，受到華碩分散代工的策略，估明年來自華碩的訂單將萎縮15~20%；至於惠普的訂單目前規模並不大，小摩給予和碩「中立」評等，目標價為37元。

小摩指出，和碩成為蘋果的供應鍊之一是好壞參半，一、每季約有500萬台的iPhone配額，以及iPad約5~6成的配額量，今年估iPad代工量為1100萬台，明年約3000萬台，明年蘋果單的營收可望成長32%。二、和碩的獲利能力差，一部分因素是接蘋果單造成。因應蘋果的接單，和碩也砸了逾5億美元在相關的資本支出上，包括機殼和組裝等，但新產品的周期之初，未達經濟規模，使毛利率呈現負值。市場估和碩接iPhone單的OPM在0~0.5%，而iPad的OPM則更差。三、由於成為蘋果的供應鍊，和碩也將接受美國公平勞工協會(FLA)FLA的審查，FLA針對鴻海在大陸工廠進行勞動條件檢查後，鴻海的勞工成本明顯上升，未來和碩也將面臨相同的壓力，減少加班工時和增加工資將進一步升高和碩的成本。

小摩也指出，和碩目前是微軟Surface唯一的代工廠，但目前Surface的成長速度相當緩慢。

小摩估今年和碩四個季度的EPS分別為:0.57元,0.8元,0.84元及0.75元，全年為2.95元。至於OPM方面，今年估為0.5%，明年為0.7%。小摩是下修了和碩今年和明年的獲利估值各13%及3%。