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102.02.26【時報記者任珮云台北報導】F-TPK (3673) 宸鴻去年每股賺42.24元，超越大立光的41.58元，穩居每股獲利王，昨天召開法說會後，外資陸續出具報告，目前10大外資有8家給予「買進」「加碼」或「表現優於大盤」的評等，僅大摩和花旗證各給予「中立」和「賣出」評等。目標價最樂觀為德意志證的788元，而最悲觀為花旗證的420元。

宸鴻昨天法說會，經營階層表示今年公司營運主軸是「大量客製化」，為因應各應用別和客戶需求成長，宸鴻今年資本支出較去年倍增到300億元，其中單片式(TOL)觸控面板新產能將在5月投產、屆時月產能將增加150萬片，而達鴻第2座4.5代廠預計6月投產，月產能增加60萬片，為了觸控筆電在平潭所投資的5.5代廠則是在9月投產，月產能約120萬片。花旗證認為，公司估計約4成的資本支出是用於5.5代廠Glass sensor，而非下一代iPad的R2R film sensor，今年300億元的資本支出對2014年宸鴻可能會是一把雙刃劍，根據過去的歷史資料顯示，當宸鴻擴大資本支出時，接下來的OPM就出現下滑走勢。

給目標價最高的德意志證，認為宸鴻將持續受惠於觸控面板的需求，公司估今年首季營收450~470億，季衰退25%，還是優於市場預期，今估計首季的OPM仍可推持在12%之上，宸鴻去年4Q的OPM為14.4%，而平均值約在10~11%。看好宸鴻仍是觸控面板的領導廠。

巴黎證也上修宸鴻今明年的獲利估值各10%,18%，主要是著眼於宸鴻的毛利率擴張，去年4Q毛利上升到18.7%，也看好下半年平板品牌廠如蘋果、谷歌和亞馬遜等的新產品周期需求。

至於大摩則認為，300億的資本支出用於5.5代廠在平潭和廈門廠的自動化升級，雖然意味看到在NB/AIO方面的需求亮點，但潛在也隱藏了未來折舊費用和現金流的管理，包括了股息政策。