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99.11.19惠譽信評預期，廣達 (2382) 今(2010)年營收將年增30%，因此確認廣達的長期外國貨幣與本國貨幣發行人違約評等為「BB」，國內長期評等為「BBB+(twn) 」，並同時將評等展望由負向調整為穩定。

惠譽信評電信、媒體暨科技產業評等部門副總經理張崇人表示：「廣達穩健的核心競爭力，中期來看，將幫助他們緩和營運波動性，並維持獲利能力。儘管其稅息折舊攤銷前營業利潤率很可能維持在低個位數百分比。」

張崇人補充說明，廣達的管理階層，已經轉移其焦點至營運效率以及業務多樣性，以藉此強化獲利能力和現金流量。「使營收組成更多樣化來掌握可攜式電腦以外業務的需求成長，提供了廣達增強營運及財務體質的機會。」

惠譽指出，廣達堅強的科技專業能力以及與全球頂尖筆記型電腦品牌公司間的密切關係，讓該公司在筆記型電腦市場原始設計製造(ODM)市場的領先地位獲得良好支持。惠譽預期，廣達 2010 年的營收與去年同期相比將成長約30%。

廣達的評等低於投資級，部分原因是其產品組合集中在筆記型電腦ODM，以及在同業競爭和轉單威脅等壓力下的低營業利益率。惠譽預期，筆記型電腦營收可能佔其2010 年總營收近75%。

惠譽表示，2007 年至 2009 年這段期間，廣達維持強健的資產負債表，其以調節後付息負債對來自營運的資金流量計算的桿槓比率均能維持在零(含)倍以下，得以創造正數自由現金流量。然而，惠譽預期廣達2010 年的財務指標將會轉弱。

惠譽預期，廣達在 2010 年的獲利能力會轉弱，主要是因為來自其他 ODM 廠商以及電子製造代工(EMS) 廠的競爭壓力使廣達的利潤率下降。廣達的獲利有可能因為非筆記型電腦產品的營收增加而提高，特別是提供給電信業者的雲端運算相關業務。然而，非筆記型電腦業務如果遇上的顯著的價格競爭，潛在的獲利改善很可能受到影響。

惠譽預期，廣達在 2010 年，扣掉股利分紅的自由現金流量將呈負值，但2011 年則會轉正，因為其營運資金的現金流向本質上是反景氣循環的。根據歷史數據，廣達在營收高成長的期間，很可能會有負數自由現金流量，但在營收成長較低的期間，反而有正數自由現金流量（如 2008 年和 2009 年）。

廣達於 2010 年增加了借款，其中大部分是短期債務，以因應龐大的營運資金需求。不過，廣達可以輕易的償還其短期借款，因為其現金部位高於所有一年內到期的負債。惠譽預期廣達將在溫和的營收成長和穩定的現金流入下降低財務槓桿。

惠譽將考慮正向的評等動作，若廣達能持續地將稅息折舊攤銷前營業利潤率提升到 3% 以上，在保守的財務政策下將其以調節後付息負債對來自營運的資金流量計算的桿槓比率維持在 0.75 倍以下，或是藉由提升來自營運現金流量或限制股利發放以產生正數的自由現金流量。

此外，若廣達能達成有效的業務多樣化，使非筆記型電腦業務能貢獻三分之一以上的營業利益，亦會提高調升評等的可能性。

但若廣達持續地讓稅息折舊攤銷前營業利潤率跌破 1.5%，以調節後付息負債對來自營運的資金流量計算的桿槓比率提高到 1.75 倍以上，或現金部位低於一年內到期的債務，惠譽也有可能調降其評等。