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100.07.05【時報-記者張漢綺、莊丙農、任珮云專題報導】鴻海 (2317) 今年股價在6/22失守百元關卡後，市場對低毛利的代工模式仿如惡夢縈繞，即使股東會上郭董釋出下半年毛利改善訊息，外資對鴻海看法仍分歧，大摩仍將鴻海目標價由110元降至95元，巴克萊證券、花旗、大和則仍給加碼或買進評等，巴克萊證券給鴻海目標價為142元。鴻海昨天通過多項新投資案，包括投資三營超精密2600萬美元、切入鏡頭模組市場，投資1800萬美元成立原瑞電池，主攻鋰電池芯及電池模組等，鴻海以具體行動回應毛利改善的承諾。不過，這場被市場喻為「打造第七艦隊」的動作，還沒得到市場掌聲，卻已經對上游零組件廠展開一場新威脅。

跨足蘋果光學鏡頭，威脅供應鏈

鴻海集團積極進行垂直整合，朝手機鏡頭發展多年，終於獲得突破，旗下轉投資－手機鏡頭廠的全億大及鏡頭模組廠的三營聯手拿下蘋果iPad的VGA訂單，正式跨入蘋果產品光學鏡頭，首當其衝的是韓系鏡頭模組廠、國內的致伸 (2336) 及iPad鏡頭供應商－玉晶光 (3406) 。

就目前情況來看，全億大的技術尚無法威脅到大立光 (3008) 及玉晶光在智慧型手機高階手機鏡頭的地位，因此iPhone 5可望仍是大立光跟玉晶光分食，至於其他品牌的平板電腦及中低階手機鏡頭在鴻海積極搶食下，恐成另一個「殺戮戰場」。

鴻海集團原就有光學鏡頭模組廠揚信，在併入數位相機大廠普立爾後，鴻海一直希望能搶攻手機鏡頭市場，但努力多年，成效未能顯現，為強化集團在光學鏡頭的競爭力，鴻海將揚信與三營做整併，而普立爾原佛山的團隊，除原有的數位相機產線外，與普立爾一起併入鴻海集團的全億大也專注在光學鏡頭，經過多年的努力，終於在近期有重大突破，由全億大及三營聯手拿下iPad的VGA訂單。

由於蘋果一向強調供應商血統要純正，且要「門當戶對」，加上高階智慧型手機熱賣，因此無論是iPhoe系列手機或iPad供應商都相當集中在一到兩家，目前iPad的光學鏡頭主要供應商是國內的玉晶光，鏡頭模組廠則以韓國鏡頭模組廠為主，國內的致伸也有部分訂單，鴻海挾著為蘋果最主要的組裝廠，在跨過蘋果的技術門檻拿下iPad的VGA訂單後，相關供應商衝擊相當大，原有的供應商恐將從主要供應商退居次要供應商，而鴻海所引爆的價格競爭壓力也將拉下相關廠商的毛利率。

新投資仍賺代工「辛苦錢」

富邦投顧總經理蕭乾祥認為，鴻海的代工本業利潤非常有限， 雖然零組件獲利比較高，但還是沒脫離代工的運作模式，就算毛利提升也有限。鴻海除非轉進通路或品牌，否則股價難有爆發，只能維持代工霸主，目前鴻海股價的確是在歷史相對低點。

提升獲利，得靠降成本、漲價

鴻海集團第1季合併毛利率僅7.25%，較去年同期下滑約1.41%，毛利率不斷下滑，讓鴻海集團除往大陸內陸及巴西等地建立新生產據點，也積極往上游零組件垂直整合，旗下光學鏡頭廠全億大及鏡頭模組廠三營拿下蘋果iPad的光學鏡頭訂單，就是公司往上游發展重大突破，只是以蘋果iPad今年出貨量約4000萬台到4500萬台來，光學鏡頭及模組對鴻海業績貢獻相當微小，實質效益仍有待觀察。

大陸工資漲風不斷，鴻海為降低代工生產成本，只能不斷朝低工資的大陸內陸設廠，並鎖定巴西設廠，不過這些都難以紓解代工毛利率持續下滑的困境，鴻海集團第1季合併毛利率僅7.25%，較去年同期下滑約1.41%，加上轉投資的奇美電 (3481) 等今年亦表現不佳，讓鴻海集團壓力不輕，如何提升毛利率及集團的獲利能力，也成為鴻海集團的當務之急。

事實上，高毛利的光學元件產業一直是鴻海積極搶搶攻的市場，除原就有光學鏡頭模組廠－揚信，鴻海在併入數位相機大廠普立爾後，鴻海就鎖定手機鏡頭市場，但努力多年，成效未能顯現，為強化集團在光學鏡頭的競爭力，鴻海集團將揚信與三營做整併，而普立爾原佛山的團隊，除原有的數位相機產線外，與普立爾一起併入鴻海集團的全億大，也專注在光學鏡頭，經過多年的努力，終於在近期有重大突破。只是，以蘋果iPad今年出貨量約4000萬台到4500萬台，明年全球出貨量約7000萬台到8000萬台來看，光學鏡頭及模組對鴻海集團的業績貢獻相當微小，實質效益仍有待觀察，因此，短期內鴻海集團要想提升獲利及毛利率，恐怕仍是得從降低代工成本及調漲代工價格著手。