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102.07.29

封測大廠日月光 (2311) 預期下半年營運仍可逐季成長，其中SIP(系統級封裝)將在第 4 季開始貢獻營收，外資包含巴克萊、德意志與野村證，皆因此看好其營運後市，維持買進或優於大盤評等，其中德意志喊出30元目標價，較其他外資樂觀，而大和證看法最保守，將日月光評等從優於大盤調降為劣於大盤，主要是因SIP毛利率低於平均值，加上高通( (US-QCOM) )訂單遭侵蝕，目標價也調降至23元；日月光今(29)日股價反應平淡，平盤附近震盪，未有特別表現。

日月光營運長吳田玉在法說會上強調，雖然短期半導體產業面臨庫存修正的壓力，但今年修正情況並沒有特別激烈，且總體經濟的情況比起前 2 年還好，對景氣看法仍正面，下半年日月光營運仍可逐季往上走揚。

而日月光第 4 季預期營收可持續成長，主要是來自於SIP(系統級封裝)開始對營收產生貢獻，預期是配合蘋果新產品出貨，外資普遍看好日月光SIP第 4 季營收占整體合併營收比重約可達6-12%左右，支撐第 4 季營收表現。

由於日月光在封裝與系統上具整合優勢，因此如野村證就看好，日月光在SIP封裝上可望位具領先地位，競爭壓力低；不過同時大和證則持相反觀點，認為雖然日月光SIP比重持續拉升，但毛利率未必優於日月光整體平均值。

外資對日月光股價及營運看法皆偏向正面，認為第 3 季封測事業展望不如預期，不過股價應已反應此利空，在第 4 季SIP業務加持下，營收動能可望優於同業。

德意志維持日月光目標價30元，看法較其他外資樂觀，巴克萊與野村證也維持優於大盤及買進評等，目標價分別為28元與29元，大和證看法則相對保守，認為日月光SIP比重拉升，但將使得毛利率遇到壓力，加上高通訂單遭分食，因此評等從優於大盤，降為劣於大盤，目標價也從27.4元下調為23元。