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99.11.5【時報記者詹靜宜台北報導】花旗環球證券昨日同步出具茂迪 (6244) 、昱晶 (3514) 研究報告，由於茂迪、昱晶第三季財報亮麗，分別調高茂迪及昱晶今年獲利預測36%、14%，並將茂迪目標價調高至128元，然憂心明年茂迪、昱晶毛利恐受壓，預期明年茂迪、昱晶獲利將下滑，重申茂迪、昱晶評等為中立。

花旗環球證券指出，儘管茂迪第三季財報表現強勁，對毛利走弱及明年獲利展望的疑慮增溫，主係因明年上半年太陽能電池及模組製造商將有潛在價格戰爭、短線因補助調降而使德國需求降低、第四季通路商存貨建置風險，維持對茂迪持謹慎看法，給予茂迪評等為中立，預期短線茂迪上檔空間有限。

花旗環球證券表示，受惠於毛利及營業利益走高，茂迪第三季獲利亮麗，至於第四季展望，由於產能滿載及產能進一步擴充，預期出貨量將更為強勁及ASP走穩，將茂迪今、明、後年每股盈餘預測分別調高36%、8%、5%至11.78元、9.97元、11.93元，以反應第三季獲利佳及產能更加樂觀，將茂迪目標價由121.2元升至128元，然電池製造商毛利受壓，致使ASP可能下滑，預估茂迪明年獲利將減少。

花旗環球證券指出，重申昱晶評等、目標價為中立、101元，主要原因有三，包括(1)下游太陽能電池及模組廠預期ASP趨勢持平至下滑；(2)當營收及毛利皆近高峰水準，未來兩季獲利成長走緩；(3)明年獲利預估僅單位數成長，待市場對明年價格趨勢更加明確，不然難以預見股價價值提升行情。

花旗環球證券分析，昱晶前三季營收總計達新台幣203億元，淨利達33.3億元，每股盈餘為10.35元，這反應出晶元成本降低及第三季電池價格轉佳，第四季出貨量可望因OEM比重增加至25-30%而走強，目前預期第四季營收將持續季增15%，將昱晶今、明、後年每股盈餘預測分別提高14%、0%、15%至13.73元、12.73元、15.21元，以反應短線毛利轉佳及預估明年毛利受侵蝕，維持昱晶評等為中立，目標價為101元。