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100.02.11◆重點摘要/投資建議

1Q11 Apple概念股以勝華為首選，因為公司受到Apple砍單影響較小，TPK多空因素夾擊，利多是MSCI可能將其納入，利空則是1Q11營收恐不如預期甚多，非Apple陣營首選為介面，但01/2011營收不如預期，建議逢低承接，投資建議為區間操作，PER11~14X(2011年稅後EPS 8.34元。

◆產業分析

圖1		放大

1.觸控01/2011營收表現強弱不一，然以Apple供應商下跌的幅度較為整齊，其中包含TPK、勝華、和鑫等，非Apple供應鏈的營收反而相對較好，主要與03/2011 將有多款iPad-like機種將上市，其中以禾瑞亞最具代表性。

圖2		放大

2. 預期iPad 2將於2Q11推出，因此Apple已經開始減少庫存量，市場需求也開始出現等待，產品推出初期出貨量不會明顯放大，單月出貨量在50萬片以上，將明顯少於4Q10 120-150萬片規模，預計至2Q11單月時出貨量將明顯放大，甚至有機會超過4Q10水準。4Q10勝華 2384(TW) 與TPK宸鴻iPad出貨量各600-700萬片，各占有iPad5成的市占率，2010年iPad出貨量一共為1,800萬台；1Q11受到產品轉換的影響，勝華、TPK宸鴻01/2011營收將明顯比12/2010營收衰退，單月營收要至03/2011才有較大幅度的成長，估計1Q11營收222.44億元，QoQ-24.16%，毛利率受全貼合產品比重大幅增加而下滑至13.12%，稅後淨利10.47億元，QoQ-28.69%，稅後EPS 5.22元。

3. 平板電腦最明顯的零組件需求就是觸控模組，近期已經帶動觸控相關公司的一波大漲，未來若有經過一波修正休息，可在另行找尋切入點，重點公司包含幫Apple代工的TPK、勝華 2384(TW) 、和鑫 3049(TW) ，以及過去為HTC與Samsung主要手機觸控模組的供應商，如洋華 3622(TW) 、介面 3584(TW) 等，未來以介面成長性最佳，另外在觸控IC方面，目前還是以國外IC設計公司為主，台廠禾瑞亞 3556(TW) 以寫韌體為主，4Q10以自行推出觸控IC，而目前ODM想推出帄板電腦的公司多與其合作，有機會成為此波主要受惠者。

◇投資建議：

1Q11 Apple概念股以勝華為首選，因為公司受到Apple砍單影響較小，TPK多空因素夾擊，利多是MSCI可能將其納入，利空則是1Q11營收恐不如預期甚多，非Apple陣營首選為介面，但01/2011營收不如預期，建議逢低承接，投資建議為區間操作，PER11~14X(2011年稅後EPS 8.34元。

圖3		放大