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100.02.16【時報記者詹靜宜台北報導】摩根大通證券台灣區研究部主管賴以哲今天出具東元研究報告指出，看好東元 (1504) 三大投資成長動能，青睞電動車業務未來3-4年間年複合成長率超過10-15%，首評東元評等為加碼，另賴以哲昨日發布宏普 (2536) 研究報告表示，降評宏普評等為中立。

賴以哲認為，首評東元給予加碼評等，目標價為22元，顯示從這裡起還有33%上檔空間，東元為全球前五大的大型電動車製造商之一，除電動車約占東元五成營收外，東元系統自動化、機械及電氣工業合計約占東元營收的25%，同時家用品牌營收則占東元營收的20%。

賴以哲分析，東元主要成長動能有三，包括(1)電動車業務被預期在未來3-4年間年複合成長率超過10-15%，特別是中國較小型車款年複合成長率高達20%以上，或是估為中國GDP成長率的2倍，而市場更預估東元在中國的主要同業上海電氣(Shanghai Electric )2010-2012年獲利年複合成長率達16%；(2)系統自動化部分也被預期在2011-2013年成長30-40%，預估未來三年內系統自動化占東元營收將從2009年的12%提高至20%；(3)東元ROE(股東權益報酬率)改善及股息殖利率提高將會是東元長線額外帶動股價的動能。

另賴以哲表示，調降宏普評等由「加碼」降至「中立」，目標價則由58元降至50元，並下修2010年及2011年獲利預測35%及30%至3.69 元、3.28元，分別主要反應預期宏普去年內湖商辦將入帳的利益並未實現，且保守預估今年宏普內湖商辦可能也只認列一部分，因此下修宏普今年獲利預估明顯低於市場預估的原因所在。