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100.08.04  【時報-台北電】現金股利發太少，將拖累鴻海2011年第二季獲利！麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇昨（3）日指出，鴻海第二季需上繳的保留盈餘稅將高達57億元，再加上20億元的公司稅，影響所及，第二季每股獲利恐不到1元。

因此，張博淇將鴻海2011與2012年每股獲利預估值分別調降9％與10％、至6.41與8.8元，目標價因而由130元調降至101元，雖然仍然維持「表現優於大盤」投資評等不變，但已從「亞洲科技股優先買進」名單中移除。

張博淇指出，鴻海基本面從2011年下半年至2012年開始復甦基調並沒有改變，但鴻海在資產負債表與現金流量控管能力讓他感到失望，由於自由現金流量（FCF）表現欠佳，鴻海2011年第一季已由「淨現金」轉為「淨負債」。

張博淇感到不解的是，大客戶蘋果獲利一路創新高、最大代工廠鴻海獲利卻一路創新低，擁有龐大生產規模優勢的鴻海，卻無法展現應有的議價能力，致使有效資本報酬率（ROIC）偏低，因此他強烈建議鴻海繼續向客戶調漲代工價格，尤其是蘋果。

張博淇指出，由於先前鴻海股價表現欠佳，外資圈sell side在鴻海股東會確定現金股利發放政策後，尚無暇針對第二季保留盈餘稅增加部份，進行獲利預估值調整，因此，第二季每股獲利預估還在1.5元左右，未來將有一波調降潮，迫使短線股價還會再波動。

昨日外資賣超鴻海3.8萬張居第一位，股價也隨之重挫2.6元收在80.6元，今（4）日將面臨80元關卡保衛戰。

此外，由於鴻海目前融資餘額仍處於相對高檔，張博淇認為，散戶持股比重偏高的特性，將成為接下來鴻海股價走勢的不確定性。

張博淇指出，其實從稅前盈餘的角度來看，鴻海第二季因營收成長8％至10％，營業利益率將由1.7％微升至1.9％，稅前盈餘預估仍有170億元的水準，與外資圈sell side平均值170至190億元相去不遠，但保留盈餘稅與企業稅合計達75億元、遠高於他原先所預估的20至30億元。(新聞來源：工商時報─記者張志榮／台北報導)