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102.01.29

高盛：資本支出大增

〔記者羅倩宜／台北報導〕觸控大廠F-TPK（3673）上週宣布新增5.5代廠產能，外資看法不一。高盛證券認為此舉將增加資本支出，導致股東權益報酬率下降；花旗證券認為產能擴充過於積極；野村、瑞信、巴克萊等則看好TPK擴展可滿足觸控筆電需求。

F-TPK上週宣布投入4億美元在中國福建平潭成立5.5代廠。TPK近期擴產積極，去年11月旗下達鴻在台中擴建4.5代廠，12月TPK宣布與和鑫在OGS前段產能進行合作。

不利股東權益報酬率

外資高盛證券表示，Win 8觸控模組近期確實有供應吃緊的問題，主要是因為單片玻璃（OGS）觸控的良率低、產能擴張慢。但正因為如此，才使得OGS面板單價居高不下，成為TPK去年第四季的獲利關鍵之一。業界對手包括勝華（2384）和群創（3481）都已積極投入相關產能，TPK再宣布擴產，不但使自家資本支出提高，也可能導致產品單價的下滑速度加快，不利TPK的股東權益報酬率（ROE）。

另外，高盛也認為，觸控廠紛紛擴產，固然有助於觸控在筆電的滲透率提高，但是這種擴產的趨勢，不禁讓人聯想過去的TFT LCD面板產業，當時因為大舉砸錢擴產，導致面板廠難以回收獲利。

花旗環球證券估計，依目前TPK的規劃，到了今年底TPK加達鴻的年產能總計達3600萬套（NB觸控模組），比去年底的1200萬套增加了2倍。換言之，NB觸控產業的整體供給在明年將超過6000萬套，相當於NB觸控必須在B2C市場達到5-6成的滲透率才行。花旗認為這個目標過於積極。

野村證券則持樂觀看法，認為TPK擴展反映筆電觸控已達到一定滲透率，而TPK截至去年底仍有200億元現金，不致需要融資來因應擴廠需求。巴克萊也認為，TPK擴建5.5代廠，將獲得NB客戶訂單奧援。大和證券則指出，觸控產業短期沒有產能過剩問題，TPK未來不只受惠觸控筆電的成長，也受惠智慧手機面板加大，及平板觸控利潤。